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　　全球股市大跌，套息为何不拆?要分析股市和套息，要先从原油说起。决定油价的主要四大因素:

　　1，现货保证金带来的第一恶果是卖出石油有利息可收，买入石油要付利息。这样，利息成了买入石油的负担，卖空石油得息扭曲了石油价格。以石油为首的商品期货价格的扭曲使得经济发展扭曲，可以说，现货保证金制度是经济危机的第二大祸首。第一大祸首是经济多空情绪天然的存在，信息不对称导致的经济必然扭曲。在今天，谁是第一大祸首谁是第二大祸首已经很难区分。

　　再扯开来莫斯科智库：油价持续低迷 俄罗斯衰退期恐更长久经济危机的两大祸首已经找到，那么货币危机的两大祸首是什么?

　　第一大祸首是货币套息。货币套息是金融市场中的BUG，因为套息的天然存在和安全获利，已经使得当今外汇市场套息是主流。

　　第二大祸首是投资。资金从劳动成本过高国家流入劳动成本过低国家就像水往低处流一样，在政治稳定的低成本国家，在经济平稳时期总是能不断吸收外资，这种外资的流入以及较高通涨会使这些国家加息，利息又会加速套息资金的流入，套息资金继续催高房市股市商品期货,形成一个循环.由此会扭曲一个国家货币真实对应的平均生产力价格。一旦出现全球性或局部性经济危机,这个国家的出口就会出现萎缩。

　　由于生产能力的低下,这些国家通常长期贸易赤，这字。在经济危机时期，套息收入降低，为避险，会迅速拆仓。为维持局面，为维持外资流出的资本项目平衡些国家会加速发行货币，这些加速发行又会增加CPI，由此又进入一个循环，就是货币价值的回归。价值回归会直接导致货币危机.可以这样说，没有对外贸易支撑的货币升值价值必然回归，因此东南亚南美等小国出现货币危机是必然的事情，并非金融大鳄导致，因此货币危机的第一祸首是套息，第二祸首是投资投机热钱的流入流出。

　　2，决定油价的第二大因素是美元指数，美元升值，石油贬值，美元贬值，石油升值。

　　3，决定油价的第三大因素是石油供求关系。

　　4，决定油价的第四大因素是新兴国家的石油需求。

　　这四大因素相互制约，互有制衡。只要美国股市不近底，那么美元加息概率就不会增加，加息概率不增加，那么石油就不会见顶。石油不会见顶，通货膨胀就会成为西方国家的头号大患。因为CPI的问题，这些国家的货币政策在经济危机中期几乎完全追随石油的涨跌。

　　油价大涨，日元何去何从?

　　石油和日圆同时被套息品种，价值一直被扭曲。区别是，石油需求是刚性的。日圆需求是弹性的，石油是全世界的需求，新兴国家的发展是导致石油紧缺主要因素，石油不可再生，日圆可再生。

　　在经济高增长时间，由于利息的走高,石油价格扭曲的比日圆严重。日元和油价的逻辑关系是这样，油价上升，加息概率增加或者说不降息概率增加，日圆被套息贬值，反之亦然。

　　澳元创下历史新高，非美走势分歧？

　　澳洲是个特殊的国家，有两大因素支持着澳元，第一是以铁矿石为首的资源支持着澳元升值。第二是高素质高学历的人才的不断增加使澳洲充分的享受着人口红利。澳洲和欧美有很大的不同，那就是福利负担非常之小。短期来看，以1-3年期来看，澳元有回调的需求，以2-10年来看，澳元仍然会处于上升通道。此次经济危机未期，资源价格会大幅下降，澳元会贬值。但是，决定世界经济走向将不再为美国为首。中国为首，印度和其它新兴体，欧洲等力量将参与资源的角逐。因此，在经济危机末期，澳元又会重新进入上升通道。世界经济格局在不断改变，一定要有此一时彼一时的分析。

　　总结，非美并不算分歧。只是在经济危机不同时期,各国货币扮演着不同角色。欧元和其它非美最大的不同是，欧元是仅次于美元的第二大避险货币。股市下跌，欧元上升。日瑞仅是套息解仓而已，而澳镑即有套息解仓，又有非美共性。澳镑本身又有很大区别，加元更是一妖币，妖就妖在其和美国关联太强，又是资源型国家，又是非美国家。

　　要记住，每一个时期，货币特性都有不同，而熟悉各国经济特点和货币属性，就可以找到答案。

　　欧美经济是否能够成功的软着陆？

　　欧洲经济将面临严重困难，但欧盟经济的落后地区将扮演欧洲经济的解救角色，欧洲经济发展的不平衡使得欧洲充满弹性。德国和法国的房市特点，使欧洲最大程度的避免了次按危机。在德法，房市是投资商品，主要以租金做为回报。德法的年轻人以租住房屋为主，租金决定了房市价格。而在美国,买房需求决定了房市价格，因为租金理性的关系，可以说德法房市高估并不严重，严重的只是欧洲经济出现了问题。落后地区不断增长的需求将缓和危险，欧元现在被避险因素导致严重高估，这也是严重问题之一。由于规模巨大弹性实足的问题,欧美经济都将实现软着陆。后期欧洲会比美国糟糕。

　　美联储在次贷风暴通胀的矛盾抉择之中？

　　美联储虽然处于矛盾之中，但确实是无计可施，犹如待宰羔羊。加息或减息，以及所以的财政措施和货币政策。本质上并不能解救危机，只是缓和局面。货币政策和财政措施有两大作用，一是麻醉二是药，只是药的作用微乎期微。好比人类的疾病的恢复95%决定于自身免疫力。

　　经济本身具有自我调节作用，从另一方面来说，货币政策和财政措施有可能加大经济危机的危险局面。人们试图解救的结果可能最终会适得其反。就像道指，该走向一万点就必然走向一万点，不会因为美联储的解救在一万一千点完事。美联储近两个月面对股市的无计可施充分说明了这一点。

　　新兴国家是否会成为泡沫？

　　新兴国家是否会成为泡沫，主要看其货币价格扭曲程度。这就要分析各个经济体的经济特点，如果其利息适中，对外贸易收支平衡，那么扭曲就小。如果其利息太高，又是高贸易逆差，那么泡沫破灭不可免。如果其利息低，又会涉及到货币价格扭曲，但这不是泡沫。

　　泡沫还和其经济规模与经济结构以及经济弹性有关系。

　　从目前来看，大陆危险不大。越南等小国再劫难逃，包括印度也会受到巨大损伤,印卢布被高估了。相对于人民币高估严重。

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